卖空_Short Sale

什么是卖空？

卖空是一种资产交易，卖方并不拥有所出售的资产（例如债券或股票）。通常，这是一种投资者从经纪人那里借用证券，然后在预期价格下跌时将其出售的交易。卖方随后需要在未来的某个时刻归还相等数量的股票。

卖空的假设是，如果价格下跌，卖方可以以较低的价格回购证券，并将其归还给经纪人。与此相反，持有多头头寸的卖方则拥有该证券或股票。

关键要点

• 卖空是投资者认为未来会贬值的股票的出售。
• 为完成卖空，交易者需要在指定时间内借入股票，并在达到目标价格或到达规定时间后出售。
• 卖空被视为一种风险较大的交易策略，因为它在放大损失的同时限制了收益。
• 此类交易还伴随有监管风险。
• 成功的卖空交易需要几近完美的时机把握。

理解卖空交易

卖空交易是一种交易方式，卖方实际上并不拥有所出售的股票。相反，这些股票是通过进行出售订单的经纪商借来的。卖方必须在未来的某个时刻回购这些股票。卖空交易是保证金交易，其权益准备金要求比购买股票时更为严格。

经纪商会从保管银行和基金管理公司借入股票以进行卖空交易，这些股票通常作为收入流进行借出。提供证券借贷的公司包括查尔斯·施瓦布和富达投资。

卖空的主要优点在于它允许交易者从价格下跌中获利。卖空者的目标是在价格高时出售股票，然后在价格下跌后再进行回购。

然而，卖空也被视为风险较大的交易方式，因为如果股票价格上涨而不是下跌，投资者的潜在损失理论上是没有上限的。因此，大多数经验丰富的卖空者会使用止损单，以便在股票价格开始上涨时，卖空交易会在只产生小额损失的情况下自动被平仓。然而，需要注意的是，止损会触发市场订单，而没有价格保证。这项策略在波动性或流动性不足的股票中可能风险较高。

卖空者可以在借入股票到期之前的任何时间回购这些股票并归还给经纪商。归还股票可以保护卖空者免受后续价格上涨或下跌的影响。

卖空保证金要求

卖空交易允许利用杠杆获取利润，因为这些交易总是以保证金形式进行，这意味着不必支付交易的全部金额。因此，从卖空中实现的总收益可能远大于投资者账户中可用的权益。

卖空交易的保证金规则要求，卖空股票价值的150%必须最初在账户中持有。因此，如果卖空股票的价值为25,000美元，初始保证金要求将为37,500美元。这防止了在借入股票被归还之前，出售所得被用于购买其他股票。

然而，由于这包括了25,000美元的卖空收益，投资者实际上只需支付50%，即12,500美元。

重要提示： 卖空通常由认为所出售股票在短期内（例如几个月内）会下跌的投资者进行。

卖空风险

卖空具有许多风险，使其不适合新投资者。

卖空限制了最大收益，同时可能使投资者面临无限损失。股票的最低价值只能降至零，这会导致长期投资者损失100%，但理论上股票的价值没有上限。如果卖空者没有使用止损买入单平仓，而股票价格反而上涨，可能会遭受巨额损失。

例如，考虑一家在股票交易时为70美元每股的公司，因卷入丑闻而受到影响。一名投资者看到快速获利的机会，以65美元的价格进行卖空。

但随后该公司迅速证明自己无辜，提出具有说服力的证据。股票价格迅速上涨至80美元每股，导致投资者暂时损失15美元每股。如果股票继续上涨，投资者的损失也会随之增加。

卖空交易还涉及显著的费用。这些包括：

• 借入债券或股票证券进行出售的费用
• 持有股票的保证金账户需支付的利息
• 交易佣金

卖空者必须克服的另一个主要障碍是市场效率。市场历史上随时间的推移大多呈上升趋势，这对从长期市场下跌中获利不利。

此外，市场的整体效率往往将关于公司的坏消息直接体现在其当前价格中。例如，如果预期公司财报不佳，通常在财报发布时，价格已经下降。

因此，为了获利，卖空者必须在市场分析出价格下跌原因之前，预见到股票价格的下跌。

卖空者还需考虑短期挤压和买入风险。

• 短期挤压：当一只 heavily shorted 股票迅速上涨，从而使更多的短期卖空者被迫平仓，推动股价进一步上涨。
• 买入：当经纪商关闭一只难以借入的股票的短期头寸，而其借入方希望收回股票时。

最后，监管风险包括在特定行业或整个市场上禁止卖空，以避免恐慌和抛售压力。

卖空成功需要几乎完美的时机把握，与允许投资有时间成熟的买入持有法不同。只有经验丰富的交易者应该进行卖空，因为他们需要在这个过程中保持纪律，及时止损而不是继续加仓，并期待市场会转向。

为了成功，卖空者必须找到市场本质上被误解的公司（例如，安然和世通）。例如，一家不披露其当前财务状况的公司，可以成为卖空者的理想目标。

虽然在适当情况下卖空交易可以获利，但应由对此公司做过充分研究的经验丰富的投资者谨慎对待。基本面和技术分析都可以是判断何时适合进行卖空的有用工具。

卖空的批评

由于卖空可能会损害公司的股价，它有许多批评者，包括那些被卖空的公司。

传奇投资者沃伦·巴菲特欢迎卖空者。他曾表示：“卖空者越多越好，因为他们稍后必须买回股票。”据他说，卖空者是必要的纠正机制，能够“嗅出”市场中的不当行为或问题公司。

注意： 在尝试卖空之前，参加一些优秀的投资课程，以进一步了解这种投资策略的风险、回报及交易技巧。

卖空示例

假设一位投资者以每股25美元的价格借入1,000股，即25,000美元。假设这些股票价格下跌到20美元，投资者平仓。为了平仓，投资者需要以每股20美元的价格购买1,000股，总成本为20,000美元。投资者从卖空收入中扣除平仓成本，获得5,000美元的差额收益。

房地产中的卖空

在房地产中，卖空指的是房地产的销售，其净收益低于所欠抵押贷款或保障该物业的所有留置权债务的总额。在卖空交易中，销售是在抵押权人或留置权人接受低于所欠金额的情况下执行的，并且该销售是一次公正的交易。尽管对买方和贷款人来说并不是最优的交易，但仍优于止赎。

投资者为何会进行卖空交易？

投资者可能想卖空证券的两个最常见原因是：

• 对冲另一项投资
• 从预测价格下跌中获利

谁在卖空中亏损？

如果投资者所卖空的股票价格上涨，交易者就会亏损。如果发生这种情况，他们必须弥补价格差额，从而在交易中损失资金。

投资者如何通过卖空获得收益？

为了在卖空中获利，投资者必须以低于初始购买价格的价格回购他们借入的股票。差额即为投资者在交易中的利润（减去佣金或费用，如果有的话）。

总结

在卖空操作中，投资者借入股票以一种价格出售，目的是在较低价格时回购并 pocket 差额。

卖空是一种高风险策略，因为损失被放大而收益则受到限制。卖空应仅由了解此交易策略风险的经验丰富的投资者进行。